ФРС США повысила ключевую ставку: что грозит России?

В среду, 16 декабря, произошло историческое событие для экономики США - ​Федеральная резервная система страны впервые за 9 лет повысила ключевую ставку, по которой банки получают кредиты.

Решение ФРС свидетельствует о том, что американская экономика восстановилась – по крайней мере, так думают финансовые власти США.

То есть для Америки новости хорошие, а вот по поводу развивающихся рынков – в том числе России – мнения расходятся.

Девять лет "дешевых денег"

Ключевая ставка в США долго находилась на минимальном уровне из-за кризиса, который начался на американском ипотечном рынке в 2007 году. Впоследствии он распространился на весь мир. Чтобы предотвратить резкий экономический спад, власти США решили применить все меры, которые имелись в наличии.

Одной из них и стало снижение ставки. Эта мера позволяет снизить стоимость заимствований для банков, которые, в свою очередь, получают возможность выдавать более дешевые займы. Волна кредитного удешевления прокатывается по всей экономике, и снижение ставки в результате помогает оживить экономическую активность.

Правда, при такой стратегии есть определенные риски, которые следует принимать во внимание. Один из них – ускорение инфляции. Регулятору следует выбрать удачный момент для повышения ставки: с одной стороны, период низких ставок должен быть достаточно большим для оживления экономики и повышения занятости, с другой стороны, нельзя перестараться, иначе результатом станет высокая инфляция.

В ФРС решили, что удачный момент наступил, и повысили ставку на 25 базисных пунктов – с 0-0,25% до 0,25-0,5%. США – крупнейшая экономика мира, и ее состояние влияет почти на все страны. Это объясняет ажиотаж, с которым была воспринята ожидаемая, в общем-то, новость.

То, что решения ФРС ждали во всем мире и к нему были готовы, свидетельствует о своеобразном мастерстве руководства ФРС. Любой ЦБ должен осуществлять монетарную политику с минимальным риском для состояния финансовых рынков, а такого результата можно достичь, только подготавливая всех к предстоящему решению и подробно разъясняя его необходимость.

Решение ФРС обсуждают еще и потому, что повышением на 0,25% дело не ограничится. Финансовые власти анонсировали дальнейший рост ставки в течение следующих двух лет. Правда, руководство ФРС оговорилось, что движение ставки будет медленным, иначе восстановление экономики может смениться новым спадом.

Негативный взгляд

Пока все идет хорошо, но что будет дальше - неизвестно. Решение ФРС может иметь негативные последствия как для самих США, так и для других государств. В группе риска – развивающиеся рынки, в том числе Россия.

В первую очередь, может пострадать рубль. Повышение ставки в США сделает доллар сильнее, в связи с чем прогнозируется дальнейшее ослабление нацвалюты России. По состоянию на 17 декабря официальный курс доллара в РФ составляет 70,4 руб. Для сравнения, в начале месяца доллара стоил около 66 руб.

Волатильность влияет как на благосостояние граждан (в первую очередь, через цены на импортные продукты), так и на финансовое состояние российских компаний, у которых много кредитов в валюте.

Повышение ставки также может повлиять на нефтяные котировки. Этот фактор опять же связан с усилением доллара, которое делает поставки сырья более дорогими и в перспективе способствует снижению спроса на нефть (повышение ставки увеличивает затраты потребителей и производителей, люди меньше времени проводят за рулем, и спрос на нефть падает).

Третий негативный момент – отток капитала. По итогам 2014 года вывоз капитала из России превысил 150 млрд долларов. В этом году показатель, как ожидается, составит более 100 млрд долларов. Отток капитала из развивающихся стран прогнозируется в объеме 541 млрд долларов. В этом году впервые за 30 лет будет зарегистрирован чистый отток капитала с развивающихся рынков.

Повышение ставки может усилить отток, так как более дорогой доллар создает больше возможностей для инвестирования в США. Инвесторы, возможно, захотят увеличить вложения в американские активы и заберут еще больше денег с развивающихся рынков, рост которых существенно зависит от иностранных инвестиций.

Позитивный взгляд

Оптимистично настроенные аналитики в первую очередь отмечают, что рынки "отыграли" повышение ставки. Например, курс доллара на Московской бирже на торгах 17 декабря сначала снижался, потом началось повышение и – снова спад. В итоге к 18:40 по Москве курс вырос на 50 копеек до 70,9 руб. По прогнозу Sberbank CIB, курс доллара в России удержится в диапазоне 70-71 руб., если не будет "резких колебаний" на валютном рынке.

Реакция нефтяных котировок на действия ФРС также оказалась смешанной. Сразу после объявления о повышении ставки цены немного упали, а через некоторое время начался рост. В итоге к 18:40 по Москве котировки вернулись на уровень вчерашнего вечера. Большинство аналитиков уверены, что трейдеры тоже учли все изменения в ценах на контракты еще до того, как было объявлено о повышении ставки.

С оттоком капитала ситуация более сложная. Оценить изменение этого показателя удастся лишь через некоторое время. Министр финансов России Антон Силуанов в ноябре заявлял, что риски усиления оттока капитала из-за повышения ставки ФРС невысоки, так как у России "крепкий" платежный баланс.

В том же месяце ситуацию прокомментировала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Она отметила, что риск оттока капитала из-за повышения ставки есть, но российский ЦБ учитывает этот риск в своей политике.

Россия последние два года испытала на себе гораздо более серьезные потрясения, чем повышение ставки ФРС. Спад цен на нефть и зарубежные санкции загнали экономику в рецессию – по итогам этого года ВВП сократится на 3,7%, прогнозирует ЦБ.

В том, что касается последствий решения ФРС, санкции сыграют как раз положительную роль. Российско-американские экономические связи сейчас не так сильны, как ранее, и это поможет России справиться с последствиями повышения ставки легче, чем другим развивающимся рынкам.